光大银行资管贾红波大胆预测:未来最大的FOF管理机构将是这两类资管!

金融市场部2019-02-11 15:18:18

中国基金报记者 吴君


导读:银行资管和保险资管将是未来最大的FOF管理机构,信息系统更是FOF基金成长和构建的核心竞争。


在私募规模突破11万亿、产品数量超过6万只的今天,私募FOF的发展一直被市场寄予厚望。然而经历这几年国内私募FOF仍处于初级阶段,种类繁多、却良莠不齐。在光大银行资产管理部副总经理贾红波看来,FOF的核心要义是对风险和收益的二次平滑,关键是进行有效的资产配置,私募FOF未来将是管理业绩、信息系统、资本金等信用资质及综合实力的大比拼。


最近贾红波主编的《私募证券FOF——大资管时代下的基金中基金》正式出版发行,他希望能给FOF投资者、从业人士一定借鉴。贾红波认为,过去是私募FOF发展的1.0阶段,未来将迈向2.0时代发展。他大胆预测,银行资管和保险资管或将是未来最大的FOF管理机构,信息系统更是FOF基金成长和构建的核心竞争,现在有些机构已经在着力建设。

 


私募FOF不是拼盘而是一门技术活


FOF是机构投资者、高净值客户的良好的投资工具,其核心要义是对风险和收益的二次平滑。”贾红波说。


贾红波研究FOF多年,对此有较深的见解,在他看来,FOF有三句话很关键,一是FOF是购买其他基金份额的基金;二是FOF的关键在于根据资产配置理论更好地进行大类资产的配置;三是通过降低资产的相关性,既平滑风险,也平滑收益。

这几年国内私募基金发展快速,贾红波认为,发展私募FOF意义重大:

一是能够降低投资者的选择成本,丰富投资者的基金选择;

二是能够培养市场的中长期投资力量,引导投资理念渐成熟;

三是能够加速私募基金行业的优胜劣汰,丰富私募行业的生态环境。


同时,贾红波也认为,私募FOF具有其天然的优势。一是私募FOF的管理人一般都是单独设立,与所投资对象的私募管理人不存在利益上的冲突,可以进行充分尽调;二是私募基金的策略类型繁多,且风险收益特征迥异,为FOF的配置提供较为充足的可选择标的;三是现在数以万亿计的资金需要寻求好的投资标的,具备独特风险收益特征的私募FOF,是银行委外资金和大量保险资金的理想选择。


然而,尽管这几年银行、券商、信托、第三方等纷纷涌入FOF领域,但现在FOF行业依旧是鱼龙混杂、良莠不齐。


贾红波举例,去年10月他们做了一次问卷调查,有660家机构参加调查,本来他们想发一份中国的FOF发展报告,但是后面发现回收的数据很不理想,这个事情干不了。“所以,可见国内的FOF仍然处于初级阶段,好多FOF仅仅是明星基金产品的简单拼凑,没有用到资产配置。”


那么,在贾红波看来,什么样的FOF才是靠谱的?一要看业绩,二是看配置能力,配置各类资产的比重、水平,三是看基金产品之间产品的相关性如何,“这是很重要的,一定要降低资产间的相关性,不然就会同涨同跌,不然就是鸡蛋放在一个篮子里面。”


贾红波认为,FOF是有门槛的,尤其是二级市场的FOF是一门技术活。“现在有几万只产品,你要去准确判断产品到底属于哪个大类里面的哪个小类,它的策略到底是什么,还有比较基准是什么,很多人选错了比较基准,比如做期货CTA时简单用CTA的指标衡量,觉得做得很好,但是细分到某个小项里面,未必是做得最好的。”


贾红波指出,发展FOF需要把握几点:第一,解决认识问题,要做真正的大类资产配置,降低风险、实现稳健收益,不要追求高收益;第二,进一步培养FOF方面的人才,现在专业人才非常稀缺,很多机构投资者不了解FOF;第三,要有信息技术的支撑,业绩归因、比较基准、动态管理、如何调仓,都是FOF必须的技术,需要有强大的信息系统支撑。

银行资管、保险资管将是未来最大的FOF管理机构


 “过去是私募FOF发展的1.0阶段,未来将迈向2.0阶段发展。”贾红波告诉记者。


那么私募FOF2.0时代将如何展开?贾红波认为,关键要把握机构、人才,做真正的大类资产配置,实现风险和收益的二次平滑,“现在我们看到有些机构已经在扎扎实实做了,有了基础。有机构忍了两年没去募集资金,纯粹把系统开发出来,花了几千万。先做系统的研发,包括评价系统、动态跟踪系统、投后管理系统等。”


关于FOF未来发展的前景,贾红波做了五点预测:

第一,私募FOF机构良莠不齐,未来将有大量退出历史舞台;

第二,保险资管、银行资管或将成为未来最大的FOF投资机构;

第三,证券、基金、期货子公司等持牌机构涉足FOF,将对市场化的纯FOF机构形成较大压力;

第四,私募FOF未来将是管理业绩、信息系统、资本金等信用资质及综合实力的大比拼;

第五,人工智能将对FOF的发展产生深刻影响。


贾红波认为,银行资管和保险资管将是未来最大的FOF管理机构。他直言,去年年底国内大资管规模为114.2万亿元,其中银行资管大数是30万亿,规模体量很大,但是从配置来看,银行资管还没有摆脱配置非标大于债券、债券大于权益的基本现状。“银行资金优势明显,做FOF前景广阔。银行资管、保险资管现在谋求转型,大家已经意识到积极主动拥抱资本市场的重要性,通过FOF涉足资本市场业务应该是一个非常好的选择。”


贾红波表示,现在正在探索银行资管跟FOF的合作,首先是按照FOF的理论做一些力所能及的产品;再者考虑和一些优秀的FOF机构进行合作,现在银行已经有一些FOF,但管理的理念和水平有进一步提升的空间;还有,银行资产管理部门的资本市场业务一定要按照FOF的理念来进行管理,“做资产配置,平滑风险和收益,到底多少配非标、债券、股权、货币,都需要考虑。”


另外,现在公募FOF呼之欲出,在贾红波看来,公募FOF将给行业带来扰动,第一,丰富投资者的选择,让FOF更加普及,第二,促进公募行业的发展,“这几年公募也有石油、量化、黄金、CTA等策略,指数化投资、量化投资发展较快,未来公募FOF也要令人刮目相看。”



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