天价买公众号,股价涨停,这家公司真的不简单……

叮当问答2019-02-11 11:19:55

一问千金
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最近小叮当换手机了,把苹果换成了小米,别跟我说什么消费降级,这么说吧,小叮当是股民!


2018年,A股大盘(上证指数)大跌近20%,单日成交不足3千亿,也就高峰期的五分之一。跌跌不休的A股已经到了无人问津的地步,但即便这样,也总有那么一些个股时不时来个涨停刷一刷存在感。


今天(9月12日),利欧股份就这样涨停了,因为它说准备要花几十亿大洋去买一大堆公众号。突然之间,小叮当感觉自己成富翁了,话说我也运营了好几个号。


具体情况是这样的,利欧股份公告称,将以23.4亿元收购梦嘉传媒75%的股权。而梦嘉传媒是一家主营微信自媒体的内容营销公司,借助微信生态体系精耕内容下沉增量用户,涉及生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域,目前已积累约2.8亿名订阅用户。


据说,苏州梦嘉目前旗下拥有众多的微信自媒体大号,包括伴读书房、小果妈咪、触摸福州、每天健康养身等等接近3000个,单个公众号平均粉丝量在20W——30W左右,最多的粉丝超过千万。


不嫌事大的吃瓜群众纷纷质疑买贵了,而不明真相的散户则纷纷去股市抄底,涨停了股价才2元,真便宜!


不管是公众号买贵了,还是股价真便宜,这家利欧股份确实不简单……



利欧股份在2007年4月成功登陆中小板,首发募资2.6亿元。彼时,公司的主营业务是微型小型水泵和园林机械的研发、设计、制造、销售。


利欧股份在上市头5年,经营业绩并不令人惊艳,但也能落得个四平八稳的评价。其归母净利润处于稳步增长的状态,从2007年的0.48亿元增长至2011年的1.16亿元,年复合增长率为24.68%。


尽管2010年和2011年的归母净利润都突破了1亿元大关,但实际上,扣非后净利润却没有看起来的那么乐观,分别为0.96亿元和0.89亿元,此时利润下滑的迹象其实已经显现。


真正的转折点是在2012年。这一年,利欧股份正式完成以发行股份及现金支付的方式收购天鹅泵业,交易价格近3亿元。


尽管有所谓的并购效应在,使得营收大幅增加,但是2012年的净利润却腰斩有余,仅录得0.48亿元。


在2012年年报中,利欧股份将利润大幅下滑的原因归咎于:1、业务规模扩大,费用支出大幅上升;2、子公司持续亏损。


从业绩上来看,泵业的生意似乎真的不太好做了。


于是乎,在业绩持续低迷了2年之后,利欧股份果断谋求转型,向着广告行业大步伐迈进!


正所谓,隔行如隔山。


泵业起家的利欧股份要想大步跨入广告行业,自己白手做起大概不太现实,最好的方法就是并购。从2014年到2016年,先后花了超50亿元买了12家相关公司的股权。


要想进行这一系列马不停蹄的收购行动,没有钱是万万不行的。


而在2013年底,利欧股份账面的总资产不过28亿元,其中货币资金仅4.8亿元,每年利润才5000多万元。


不过,既然拥有上市公司地位,拥有“定增”这个法宝,融资不是难事。


公开资料显示:2014年至今,利欧股份共计增发4.2亿股股份,累计募资约50亿元。这是一个相当可观的金额,要知道,上市至今10年,利欧股份累计分红才不过2亿元。


利欧股份多次定增并购中,耗资最大的一次收购是2015年对万圣伟业和微创时代合计高达29亿元的并购,其中万圣伟业交易对价约20.7亿元、微创时代交易对价约为8.4亿元。支付方式是以股份发行和现金支付结合的方式。由此带来了高商誉:万圣伟业的商誉为17.24亿元,微创时代的商誉为6.83亿元。


截止2017年9月底,利欧股份账面商誉为38.51亿元,占比总资产近30%,占比净资产近50%。


既然是收购,按照常规就要做业绩承诺。这其中特别需要注意的是,对智趣广告的并购。


2015年底并入上市公司的智趣广告,在2016年出现了业绩不达标的情况。


利欧股份于2016年初正式完成对智趣广告的并购。根据公告显示,利欧股份以7.54亿元的交易价格收购智趣广告,其中55%以发行股份支付,另外45%以现金方式支付。此次交易形成商誉6.99亿元。


不过在收购后第一年,智趣广告就没有完成业绩承诺:2016年承诺净利润5800万元,实际净利润为3778.55万元,完成率仅为71.1%。


今年上半年,智趣广告净利润为1900万元,相较2017年的承诺利润7540万元完成度仅为25%。不知道在2017年下半年是否能够冲一把?但是,就已经过半的承诺期表现来看,近7亿元的商誉挂在账上,真是令人感到心慌慌。


其他大部分收购的资产也都还在业绩承诺期。不过从当前的情况来看,除了智趣广告外,其他的收购对象,尚未出现承诺业绩不达标的情况。


在剩下的承诺期里,业绩是否都能达标,不做猜测。不过,对于非专业投资者有一个常识需要普及一下:


完成业绩承诺不是终点,即便是在业绩承诺期之后,商誉仍然要继续定期进行减值测试。如果发生商誉减值,会直接影响当期利润。


商誉减值导致当期利润大幅缩减的案例在大A股,屡屡出现,被看成是影响上市公司利润的“大杀器”。


但是按照常规,在业绩承诺期结束之后,被收购方股东往往就已经没有补偿义务了。所以,从理论上讲,业绩承诺期之后,被收购公司利润大幅下滑,导致商誉减值,对上市公司的杀伤力,可能比承诺期内业绩不达标还大。


说到商誉减值,利欧股份应该是不陌生的。2011年至2012年间利欧股份收购的三家公司,已经出现过商誉减值计提的“前科”了。


利欧集团湖南泵业就是原来的天鹅泵业,于2011年被利欧股份以2.9亿元收购,产生商誉5349.74万元,其从2013年计提了首笔商誉减值准备约458万元,至今累计计提1956.3万元。


大连利欧华能泵业就是原来的大连华能耐酸泵厂,于2012年被利欧股份以4800万元收购,产生商誉1603.69万元,其从2014年计提了首笔商誉减值准备约863.7万元,至今累计计提1565.2万元。


2012年,利欧股份以4350万元受让无锡锡泵58%股权,产生商誉1214.8万元,其在2016年计提了首笔商誉减值准备约298.8万元。


尽管这三项商誉减值准备合计不过3800多万,但是这三家公司自并购后先后进入亏损状态。


实际上,2014年以来,利欧股份大举收购互联网和数字营销企业,意图转型互联网,但旗下互联网公司一直风波不断。


如此看来,风波不断的利欧股份今天因为收购公众号再次引发争议,股价却能逆市涨停,看来真不简单!

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