【朝闻国盛】人民币难破“7”

国盛证券研究所2019-02-11 15:05:20


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重磅研报


【机械】晶盛机电(300316.SZ):持之以恒铸就赛道优势,半导体设备强势发力-20180815 

研究视点


【汽车】车市整体折扣增加,豪车居前(终端价格周度监测第二期)-20180815 

【电新】璞泰来(603659.SH):业绩符合预期,继续稳步扩张-20180816 

【计算机】中科曙光(603019.SH):减持进度较慢体现高管信心-20180816 

【纺织服装】罗莱生活(002293.SZ):家纺主业稳健,业绩超预期-20180816 

热点聚焦


【宏观】美元短涨长跌,人民币难“破7”-20180816

【策略】外资持续净流入,消费股重获增配-20180815

【建筑】稳基建政策有望继续加力,内外形势下基建仍是最优选择-20180816


重磅研报

【机械】晶盛机电(300316.SZ):持之以恒铸就赛道优势,半导体设备强势发力-20180815 

罗政 S0680518060002  luozheng@gszq.com

姚健 S0680518040002  yaojian@gszq.com 

公司持续专注于晶体生长设备,在经历行业洗牌之后公司迅速跃居行业领先地位,伴随国内光伏单晶硅的产能扩张,公司持续收获大单。我们认为尽管当前光伏行业存在一定的短期不确定性,但是行业未来未来的发展空间依然巨大,而公司作为赛道上的领跑者也将最为受益。半导体单晶硅炉进展顺利,国内目前上马10余个大硅片项目,其中8寸片规划总产能超过300万片/月,12寸片规划总产能接近250万片/月,公司可以提供8寸区熔单晶硅炉、8寸和12寸直拉单晶硅炉,是公司未来几年可预期的最大业绩增长点。

风险提示:国内半导体大硅片项目进展不达预期;半导体设备盈利能力不达预期、光伏行业政策方面存在不确定性。  


研究视点

【汽车】车市整体折扣增加,豪车居前(终端价格周度监测第二期)-20180815 

郦莉 S0680518070001 lili@gszq.com

李若飞   联系人  liruofei@gszq.com

程似骐   联系人  chengsiqi@gszq.com 

本期数据要点:全部车企:本周价格指数为895.07,相比上周下跌0.54%,终端价格继续下探。

合资车企:美系、德系合资车企折扣率居前,7家美、德系合资品牌的平均折扣率为13%(+0.5pct)左右;日系车优惠幅度较小,8家日系品牌的平均优惠幅度为6%(+0.3pct)左右,其中东风日产折扣率+1pct。合资车企价格指数为871.56,下跌0.62%。

自主品牌:自主品牌优惠幅度较小,监测的11家自主品牌优惠幅度均在8%以下,领克品牌终端基本上无优惠,长城汽车折扣率+0.8pct。自主品牌价格指数955.44,下跌0.32%。

豪华品牌:路虎、凯迪拉克和沃尔沃优惠力度较大,在15%以上,折扣率平均增加+0.5pct;奔驰、英菲尼迪优惠幅度较小约在6%,雷克萨斯基本无优惠。豪华品牌价格指数885.31,下跌0.68%。

价格分布:合资车企推出低端车型价格下探以及较大的优惠幅度,和自主车企的价格区间重叠性更强,车市竞争日趋激烈。

风险提示:经销商报价与实际终端价格有差异;假设可能与实际情况不一致。  


【电新】璞泰来(603659.SH)业绩符合预期,继续稳步扩张-20180816 

王磊   S0680518030001   wanglei1@gszq.com

孟兴亚   S0680518030005   mengxingya@gszq.com

吴星煜   联系人    wuxingyu@gszq.com 

业绩基本符合预期,继续稳步增长。2018年H1公司实现营业收入13.78亿元,同比增加44.34%,归母净利润2.57亿元,同比增长31.29%,扣非归母净利润2.21亿,同比增长22.22%。存货维持健康水平,应收账款期限结构合理,资产减值损失受江苏智航影响较大。

各业务板块稳步扩张,为业绩持续增长蓄力。负极业务坚持走中高端产品路线,持续扩大产能缓解产能瓶颈,并购上游石墨化加工企业山东兴丰并进一步扩充产能,协同效应初显。锂电设备业务继续加大投入,加速自动化工艺设备的研发和市场推广认证。涂覆隔膜业务产能稳步扩张,全资收购溧阳月泉,完成基膜、涂覆材料、涂布设备和隔膜涂覆业务的协同布局。铝塑包装膜业务继续加大研发投入,着重提高工艺、设备的稳定性,提升产品生产制造的良率,继续推进钢塑膜在动力电池领域应用的探索。

风险提示:负极材料大幅降价;宁德时代扩产放缓;涂覆隔膜大幅降价。  


【计算机】中科曙光(603019.SH)减持进度较慢体现高管信心-20180816 

杨然  S0680518050002  yangran@gszq.com 

三位高管减持进度较慢,推测原因为看好公司价值。中期目标市值456.8亿元,给予“买入”评级。基于关键假设,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为94.03亿、122.22亿和153.80亿,归母净利润分别为5.02亿、8.45亿和14.49亿。给予PEG=1.3,对应2018年目标市值456.8亿元,给予“买入”评级。另外,考虑芯片和云计算业务持续放量,到2022年净利润有望达到30亿。

风险提示:服务器行业竞争加剧;芯片量产化不及预期;预测假设与实际情况有差异的风险;推测与实际情况不符的风险。  


【纺织服装】罗莱生活(002293.SZ)家纺主业稳健,业绩超预期-20180816 

鞠兴海   S0680518030002      juxinghai@gszq.com

杨莹   联系人 yangying@gszq.com   

2018年H1公司业绩超预期。公司2018年H1营业收入/归母净利润分别为22.0/2.2亿元,同增11%/35%。公司家纺业务稳健,线上线下其增长,家纺收入同增13%。毛利率微升同时费用率下降,综合使得公司整体净利率提升1.4PCTs至10.3%。我们调整盈利预测,预计公司2018-2020年实现收入53.3/60.7/68.9亿元,公司股价现价11.66元,我们预计2018-2020年公司净利润为5.5/6.7/7.9亿元,对应PE为16/13/11倍,维持“买入”评级。

风险提示:终端销售下滑,家具业务开展不及预期。 


热点聚焦

※【宏观】美元短涨长跌,人民币难“破7”-20180816

熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com

1、本轮人民币大贬分为两个阶段,源于央行放任和强美元。6月中下旬至7月初,人民币兑美元汇率从6.4贬至6.65,这一阶段很大程度上可认为是“补跌”(4月15日至6月15日美元升6%,同期人民币贬值不到2%)。而过去一个来月,人民币再度贬至6.90附近,主因是贸易摩擦持续升级以及近日土耳其里拉暴跌(也拖累了其他新兴货币),加剧了资金流向美元避险,助攻美元逼近97关口。

2、汇率已成博弈工具,人民币贬值压力仍存,倾向于认为“破7”难度大、贬中趋稳。站在现当前时点,利差、通胀等传统因素已不是关键变量,汇率更多地变成了大国博弈的工具。判断人民币汇率后市,主要看美元走势和我国央行的容忍度。一方面,维持此前判断,美元大概率短涨长跌、难以持续走强;另一方面,7月上旬央行行长等多位高层喊话人民币稳定、央行日前上调外汇风险准备金率,表明央行有意维稳人民币汇率。央行二季度报告也提出,如果人民币继续贬值,必要时将通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节。我们倾向于认为,“破7”这个重要的心理关口难度仍大;仍需密切关注央行“稳汇率”的后续动作,不排除重启逆周期调节因子。

风险提示:新兴市场货币危机全面爆发。


【策略】外资持续净流入,消费股重获增配-20180815

张倩婷  S0680518060004  zhangqianting@gszq.com

北上资金持续入场,单周净流入再超百亿。上周陆股通大举北上,单周净流入额达到130亿,6月以来首次回升至百亿以上。自7月下旬开始,北上资金流入连续4周环比提升,外资抄底迹象明显。流入结构方面,受国内政策和事件性因素影响,7月外资流入重心从消费转向金融周期;进入8月后,消费板块外资配置逐渐企稳,上周则又重获大幅增配。具体来看,食品饮料、家电和医药分列前三,流入规模分别达到37.28亿、19.76亿和12.75亿元。

本周受土耳其里拉崩跌连锁反应的影响,资本市场遭遇股债汇三重调整,人民币汇率短期面临关键关口。后续,短期市场需要暂待贬值压力缓解,但对于长线资金,A股当前已经具备配置价值,且国内政策边际放松的预期差仍存。并且,外资仍将为a股提供边际增量:月底msci将提高纳入比例,同时中证报称a股有望接入富时罗素指数。 

风险提示:1、贸易摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动。


※【建筑】稳基建政策有望继续加力,内外形势下基建仍是最优选择-20180816

夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com

近期多方面政策信息正持续印证并强化我们此前判断,稳基建政策持续发力,信用风险开始得到管控和修复,基建贷款趋于加快。自政治局会议要求“六个稳”及基建补短板后,政策执行正在加快,如铁路投资预期上调、发改委多地调研、地铁审批开闸、财政部发文加快专项债券发行与使用进度等。在基建企稳回升前,预计稳基建政策还有望持续出台,直到政策效果显现为止。在当前内外形势下基建仍是最明确方向,基建龙头迎来持续表现窗口,而信用修复将进一步增加相关民企弹性。我们持续看好板块。

我们认为多方面资金来源助力基建发力:1)1.35万亿地方政府专项债后续有望加快发行。2)国常会要求保障融资平台合理融资需求,同时资管新规细则对非标接续等方面边际放松,预计下半年融资平台及非标的融资可能会趋于稳定。3)PPP在经过严格规范后,下半年开工及执行有望提速。近期国办也发文表示PPP条例要在2018年底前制定出台。我们预计2018年PPP投资完成约1.2万亿元,占去年基建投资的7%。4)政策性金融债下半年预计约6400亿空间,占去年基建投资的3.7%。

重点标的:1)低估值建筑央企龙头:中国铁建、葛洲坝、中国交建、中国化学、中国中冶。2)地方国企:四川路桥。3)民企龙头:龙元建设、苏交科、中设集团。

风险提示:紧信用环境下的债务风险、PPP政策风险、项目执行风险等。


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