首批公募FOF来了!未来资管行业格局将如何变化?

魔都资产管理人2019-02-11 10:40:27

    本月8日,证监会发布了首批公募FOF基金名单,南方、华夏、建信、嘉实、泰达宏利、海富通六家公司拿到批文,由此国内的公募FOF发展进入全新的篇章。公募FOF不仅被视为行业的一大创新,也被誉为将改变资管业态的新力量,承载资管行业发展的新方向。

 

什么是FOF基金


    FOF是Funds of Funds的缩写,是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF基金并不直接投资股票、债券、股权等有价证券,而是通过其他证券投资基金的份额间接的持有这些资产,以达到资产配置、降低门槛和分散风险的目的。


全球FOF基金发展概况


    全球首只公募FOF——Vanguard Star诞生于1985年的美国,由美国共同基金公司先锋集团(The Vanguard Group)推出,全部投资于内部基金,股票投资占比70%,债券投资占比30%。Vanguard Star一经推出后受到了投资者的热捧,次年底,规模达到了4.55亿美元。

 

    公募FOF基金发展至今,资产规模和产品数量稳健增长。截止至2017年一季度,全球FOF资产管理规模达3.4万亿美元,同期共同基金规模为42.77万亿美元,FOF基金占全球共同基金市场约8%的份额。从基金数量来看,全球共有11530只FOF基金,占全球共同基金数量的9%。


数据来源:ICI,截止至2017年第一季度


    美国的公募FOF占全球FOF基金整体规模的60%以上,已进入成熟发展阶段。截止至2017年一季度,美国市场FOF基金资产总额为1.98万亿美元,基金数量达1468只。2000年至今,美国市场FOF基金数量增加了约6倍,基金规模更是翻了34倍之多!

数据来源:ICI,截止至2017年第一季度

 

    近年来,美国市场呈现出主动基金份额下降,被动基金份额持续上升的情况。对比美国指数基金与公募FOF的增长趋势,可以发现公募FOF与被动基金的资产规模同步增长,这与部分FOF基金选取费用低廉的指数基金作为投资标的不无关系。

数据来源:ICI,截止至2016年12月31日

 

美国公募FOF在规模和数量上实现快速增长,其主要原因在于


1

美国公募基金产品线丰富

截止至2016年底,美国公募行业资产总规模达16.34万亿美元,市场上共有公募基金8066只,同期市场股票数量为4331只,公募基金数量远超股票数量。在这种情况下,以公募基金为对象,构建组合投资的FOF基金满足了投资者筛选配置基金的需求。

 

2

养老金成为FOF资金的主要来源

截止至2016年底,美国退休金资产总规模为25.3万亿美元,其中规模较大的IRA和DC计划的规模分别为7.9万亿美元和7万亿美元,值得一提的是,这两个计划投资于公募基金的规模共计7.6万亿美元,占美国整个共募集及行业总资产的46%。而退休金资产的风险厌恶特性与公募FOF的分散风险特性相匹配,为FOF基金提供了持续稳定的资金来源。


 

3

政策放开

    美国于1996年出台全国证券市场改善法案,取消了基金公司发行公募FOF产品的限制,政策的放开直接导致FOF在规模和数量上的快速增长。

 


国内公募FOF的发展趋势


    在美国市场,退休金计划是公募FOF的主要资金来源,而FOF基金也恰好迎合了退休金追求稳定收益的长期配置需求。反观中国市场,伴随着二季度养老金入市和本月首批公募FOF获批,未来养老金逐渐通过公募FOF进行配置的猜想正一步步被证实。


    鉴于长期资金对费率非常敏感,而FOF又面临双重收费的问题,海外大量的FOF产品采用被动投资策略,通过选择管理费较低的指数基金进行配置。此番养老金入市和公募FOF的推出,或是国内指数化投资发展的一个风口。


    据统计,去年四季度以来,受FOF运作指引落地等因素影响,国内指数型基金的发行数量快速增长,截止至8月末,今年国内新发的指数型基金已达到66只,超过了去年全年的新发总数。伴随着大型机构资金慢慢入场,市场有效性逐渐提升,以ETF为代表的指数产品也许会迎来一个新的发展阶段。未来的中国市场,公募FOF或与被动投资齐头并进,创造资管行业的新业态。


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